‏290.00 ₪

תוכן עניינים: 

מבוא

סקירה ספרותית

מתודולוגיה

כלי המחקר

מבחן ראשון C.A.P.M

עיבוד הנתונים

ממצאים

מבחן שני: השוואת תשואות

עיבוד הנתונים

ממצאים

דיון בממצאים

מסקנות

השוואה לממצאי מחקרים אחרים

מגבלות המחקר 

סיכום

ביבליוגרפיה

סמינריון שוק ההון הישראלי, השפעת פרסום הדוחות הכספיים על מחיר המניות. ציבור המשקיעים כולל שלושה  סוגי משקיעים מרכזיים: משקיעים מוסדיים כגון קרנות נאמנות, משקיעים מקצועיים שזהו תחום עיסוקם ומשקיעים פרטיים.  בשנים האחרונות ציבור המשקיעים הישראלי התרחב וניתן למצוא כיום יותר ויותר משקיעים פרטיים שאינם באים מתחום הכלכלה. אותם משקיעים נעזרים במידע המפורסם מידי תקופה במדיות השונות. פעילותו של שוק ההון, המתבטאת בהיקף המסחר ותשואות המניות, מונעת ע"י כלל ציבור המשקיעים. אך מה מניע את ציבור המשקיעים להשקיע בשוק ההון ולסחור בו? מה מניע אותם להחלטה כלכלית זו או אחרת באשר למסחר במניות? תפקוד תקין של שוק ההון חיוני לצורך צמיחה של המשק לאורך תקופה. לכן ישנה חשיבות רבה בזיהוי הגורמים המניעים את ציבור המשקיעים להחלטה האם לסחור במניה מסוימת, ובכך להניע את שוק ההון כולו. במחקרנו שהתבסס על מחקרו של וויליאם ה. ביבר , ערכנו שני מבחנים אמפיריים:

1. מודל ה- C.A.P.M.- המשווה בין תשואה בפועל לבין תשואה צפויה.
2. השוואה בין תשואה יומית ממוצעת בתקופת הבקרה לתשואה יומית בחלון האירוע.

מטרת המבחנים לבחון קיום תוכן אינפורמטיבי בדוחות הכספיים, וקביעת השפעתו על קבלת החלטות פיננסיות של משקיעים על פי תנודות המניה בתקופה המקיפה את יום פרסום הדוחות.

הבדיקה נעשית על ידי השוואה בין תשואה צפויה לבין תשואה בפועל ומציאת ההפרש בניהן, כאשר ההבדל המהותי בין שני המבחנים הינו בדרך חישוב התשואה הצפויה.

השערת המחקר נמצאה נכונה, אך בהסתייגות מסוימת.

ההסתייגות נובעת מכך שעלה קושי לאתר מגמה מובהקת בשינויים שחלו בתשואת המניה. המגמות שנמצאו היו פחות קיצוניות, להבדיל ממחקרו של ביבר, בו מגמות השינוי במניה מובהקות והולמות את השערת המחקר.

ממצאי המחקר הולמים את השערת המחקר באופן חלקי. ניתן לייחס פער זה למגבלות שחלו במסגרת המחקר שלנו: 

1. גודל המדגם- 30 חברות בלבד.  
2. היקף הזמן הנבחן- חלון אירוע בן 21 יום הנבחן לאורך 3 שנים . 
3. השוק הנחקר- שוק ההון הישראלי בו היקף מסחר מצומצם יחסית ויעילותו אינו מוכחת.
4. תקופת ביצוע המחקר- משבר כלכלי עולמי המתחולל בשנה האחרונה ומשפיעה ישירות על הפעילות הפיננסית בארץ.

לסיכום, למרות ההסתייגויות, ניתן לומר כי אכן קיים תוכן אינפורמטיבי בדוחות הכספיים אשר מניע פעולות פיננסיות של משקיעים ובכך משפיע על מחיר המניה.

 חשוב לציין כי במחקרו השתמש ביבר במבחן נוסף- מבחן היקף המסחר. אין ספק כי מעבר למחיר המניה, היקף הפעולות הפיננסיות של משקיעים מהווה אינדיקציה לא פחות טובה משני המבחנים המוצגים במחקרינו, לבחינת השפעת התוכן האינפורמטיבי המצוי בדוחות הכספיים על המשקיעים ופעולותיהם. במחקרו של ביבר מבחן היקף המסחר הראה תוצאות דומות מאוד לאלה שעלו ממבחן מחיר המניה.

בנוסף, ניתן לקחת בחשבון השפעות של גורמים בעלי אינטרס כמו התקשורת, אנשי מפתח כאלה ואחרים מתחום הפוליטיקה, הכלכלה, מהמגזר העסקי ואפילו אנליסטים שלדעתם המפורסמת לציבור הרחב השפעה על דעת הקהל וכתוצאה מכך גם על ציפיות משקיעים בודדים ועל ציפיות השוק כולו. הכוונה היא לבדוק האם, ובאיזו עוצמה, אנשי מפתח אלה אשר ניתן להקבילם ל"מובילי דעה" בתחומם, הם "נביאים אשר נבואותיהם מגשימות את עצמן" והופכות בסופו של דבר למציאות הכלכלית. לדעתנו, יש מקום ואפשרות לבחון את הנושא באופן אמפירי וישיר על מנת לגלות את התשובה לשאלה מעניינת זו. (העבודה לא כוללת נספחים)

מצגת תשואה של מניה, פרסום דוחות כספיים, השפעה על מניות

ביבליוגרפיה לדוגמא (בעבודה האקדמית כ-20 מקורות אקדמיים באנגלית ובעברית) 

 אתר מאיה: מערכת אינטרנט להודעות החברות:  https://maya.tase.co.il/bursa/indeximptoday.htm

פורטל כלכלי פיננסי המספק כלים למשקיע בשוק ההון:  https://www.bizportal.co.il/

1. Beaver W.H.  "The Information Content of Annual Earnings Announcements" Journal of Accounting Research.
2. Ball R. and P. Brown  "An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers", Journal of Accounting Research.